原标題：“深改”成資(zī)本市場跨年度關鍵詞

回首2019年資(zī)本市場，大(dà)事頻(pín)出：科創闆的推出、注冊制試點、對外(wài)開(kāi)放(fàng)的大(dà)提速、提高上市公司質量行動計劃的發布……在這些事情的背後，有共同的一(yī)個關鍵詞：“深改”！

中(zhōng)信證券研究所首席政策分(fēn)析師楊帆在接受《證券日報》記者采訪時認爲，2019年推進的資(zī)本市場改革政策具有以下(xià)三個突出特征。一(yī)是系統化。好的改革需要完整的頂層制度設計，證監會提出了深化資(zī)本市場改革十二項重點任務，也制定了提高上市公司質量行動計劃，這爲資(zī)本市場改革提供了系統性綱領，也起到了引導和穩定市場預期的作用。二是市場化。一(yī)系列制度改革體(tǐ)現了敬畏市場、尊重市場的思路，有利于充分(fēn)發揮市場主體(tǐ)能動性。三是國際化。各項改革中(zhōng)，資(zī)本市場對外(wài)開(kāi)放(fàng)的推進步伐較快，有利于引入先進經驗，倒逼市場生(shēng)态進化。

科創闆擔當改革“試驗田”

“科創闆并試點注冊制是2019年資(zī)本市場最大(dà)的改革成就，開(kāi)創了資(zī)本市場多個第一(yī)！”談到對2019年資(zī)本市場印象最深的一(yī)件事，武漢科技大(dà)學金融證券研究所所長董登新對《證券日報》記者表示，一(yī)定是科創闆并試點注冊制！

今年7月22日，科創闆正式開(kāi)市，首批25家科創闆企業股票(piào)上市交易，成爲資(zī)本市場發展的裏程碑事件。

楊帆也表示，科創闆的推出并試點注冊制令人印象最爲深刻。科創闆肩負着多重使命。一(yī)方面，在全球經濟環境比較複雜(zá)的背景下(xià)，科創闆以更加市場化的手段實現了對戰略性新興産業的支持。另一(yī)方面，在全球制度競争的背景下(xià)，科創闆作爲資(zī)本市場改革的試驗田，通過注冊制和豐富上市标準等改革，提升了中(zhōng)國資(zī)本市場的吸引力與競争力。

目前科創闆已平穩運行近5個月，投資(zī)者參與熱情高，各項機制初顯成效，充分(fēn)說明了注冊制這一(yī)最大(dà)的制度創新的可行性。

“目前注冊制推廣至創業闆的條件已基本成熟，值得期待。”楊帆表示。

她同時指出，注冊制向整個市場的推廣需要以下(xià)四個前提。第一(yī)，信息披露制度需要進一(yī)步完善。信息披露制度的完善将爲注冊制的推廣打下(xià)堅實基礎。第二，監管經驗需要進一(yī)步積累。注冊制向整個市場推廣也将對監管能力提出更高的要求。第三，投資(zī)者結構需要進一(yī)步優化。注冊制相當于将選擇權交給市場，故需要投資(zī)者能夠對公司的投資(zī)價值做出更清晰的判斷。第四，改革也需要考慮市場承受能力，循序漸進的推進，避免金融風險的加劇。

“我(wǒ)認爲注冊制在完善過程中(zhōng)，可以盡快推廣到A股所有闆塊，而不僅僅限于創業闆。” 寶新金融首席經濟學家鄭磊也表示同意。

多項改革漸次推進

今年9月初，證監會在全面深化資(zī)本市場改革座談會上，提出了發揮科創闆試驗田作用等全面深化資(zī)本市場改革的12個方面的重點任務，全面勾勒出了資(zī)本市場全面深化改革的路線圖。

鄭磊認爲，證監會提出的深化資(zī)本市場改革方案高屋建瓴，不回避問題，直指一(yī)些要害問題，比如堅守科創定位，落實以信息披露爲核心的注冊制，提升上市公司質量；建立集體(tǐ)訴訟制度，完善民事損害賠償制度等，這些問題的解決，無疑将爲下(xià)一(yī)個長期牛市打下(xià)堅實的制度基礎。

在這些改革中(zhōng)，鄭磊認爲，關鍵是推進市場建設和增強投資(zī)者保護，兩手一(yī)起抓，同步推進。即一(yī)方面加快創業闆的注冊制改革，甚至可以将注冊制擴大(dà)到主闆，另一(yī)方面加快建立集體(tǐ)訴訟和民事賠償制度，用科技手段強化對中(zhōng)介機構和上市公司的監管，通過這種方式提升上市公司質量，建立公開(kāi)公平公正的市場秩序。

對此，董登新也表示認同。他指出，随着市場化、法治化、國際化的加速推進，尤其是注冊制的推進，應更好的保護投資(zī)者權益。當前最有效的是推動中(zhōng)國特色的集體(tǐ)訴訟制度。通過集體(tǐ)訴訟制度帶動投資(zī)者依法維權索賠，進一(yī)步提升投資(zī)者風險意識和維權意識。如果集體(tǐ)訴訟制度能落地，對證券市場違法犯罪可以産生(shēng)重大(dà)威懾，有效的保護中(zhōng)小(xiǎo)投資(zī)者的利益。

“好的改革需要完整的頂層制度設計。”楊帆表示，一(yī)方面，深化資(zī)本市場改革，需要的不僅是制度細節上的小(xiǎo)修小(xiǎo)補，更是需要深層的基礎制度改革。另一(yī)方面，我(wǒ)國資(zī)本市場仍将面臨一(yī)系列内部和外(wài)部壓力，需要整體(tǐ)的進度規劃，考慮市場的承受能力，循序漸進的推進改革。

因此，她認爲“深改十二條”的系統性規劃，有助于實現打造“規範、透明、開(kāi)放(fàng)、有韌性、有活力”的資(zī)本市場的目标。

2020年“深改”仍将繼續

2019年即将過去(qù)，2020年資(zī)本市場又(yòu)将有哪些值得期待的改革呢？專家提出了四個方面。

楊帆告訴記者，退市制度改革與加大(dà)信息披露違法違規成本在2020年最令人期待。一(yī)方面，2019年中(zhōng)央經濟工(gōng)作會議指出“完善資(zī)本市場基礎制度，提高上市公司質量，健全退出機制”，或表明退市制度改革将在2020年加速推進。另一(yī)方面，若證券法修訂案順利通過，則信息披露制度也将更加完善。除此之外(wài)，加大(dà)期貨期權産品供給，将拓寬多空雙向的交易渠道，豐富資(zī)産配置手段，同樣值得期待。

“2020年是金融衍生(shēng)品快速擴容的一(yī)年。”董登新表示，明年将進一(yī)步做大(dà)做強金融衍生(shēng)品市場，加快金融衍生(shēng)品的發展步伐，爲中(zhōng)國資(zī)本市場的提供更多風險管理工(gōng)具。

鄭磊則表示，2020年，中(zhōng)國資(zī)本市場将面臨更多的改革開(kāi)放(fàng)機會。他認爲中(zhōng)國在未來5年中(zhōng)将處在一(yī)個結構調整并且新舊(jiù)動能轉換的過程中(zhōng)，很多資(zī)産非常具有吸引力，将吸引大(dà)量外(wài)資(zī)流入。在這個開(kāi)放(fàng)過程中(zhōng)，整個行業的經營深度和廣度都将大(dà)大(dà)提升，會出現很多新機會，爲整個行業提供了更大(dà)的發展空間。（侯捷甯）