國際金銀價格次日紐約時段暴漲，且美國國債收益率曲線大(dà)幅上翹，投行們用實際行動告訴你——美國的通脹已經來臨，耶倫的寬松卻還要繼續。

　　在本月令人乏味的美聯儲FOMC利率決定中(zhōng)，出現了一(yī)個亮點。美聯儲主席耶倫把近期通脹的上升僅僅當做是“噪音”。這引起了兩個問題，第一(yī)，美聯儲對自己經濟預期極端自信，而這與“依托經濟數據進行貨币政策”的方式完全不符。第二，美聯儲對經濟數據的描述完全失準。

近期，美國的通脹上升已經出現在了一(yī)些傳統的“通脹穩定”行業，比如服務業CPI同比增幅已經連續6個月處在3%以上。而且，包括那些不基于商(shāng)品價格的食品CPI也開(kāi)始擺脫疲軟。美國勞工(gōng)部甚至将其對5月的CPI增長描述成“有廣泛基礎的”，這些無不說明通脹已經不僅僅是耶倫口中(zhōng)的“噪音”了。

(美國CPI，紅線爲三個月年化CPI，藍(lán)線爲六個月年化CPI)

富國銀行(52.98, 0.09, 0.17%)經濟學家就指出：

“食品價格的明顯強勢帶動了整體(tǐ)指标上升，但通脹壓力無疑是廣泛的，公交服務，醫藥和商(shāng)品，住房成本都在5月出現了上升。如果這一(yī)趨勢持續，那麽美聯儲就要面對一(yī)個貨币政策的決策，一(yī)個是保通脹，一(yī)個是保就業”。

那爲什麽美聯儲會如此執着于寬松措施？這與“前瞻指引”這一(yī)口頭幹預不無關系。FOMC的委員(yuán)明白(bái)，爲了讓他們的措辭影響市場，他們的話(huà)語必須彰顯足夠的自信。過去(qù)，他們的自信已經給許多資(zī)産種類降低了波動性，壓縮了風險溢價。但長期來看，這種近乎“狼來了”的行爲卻會損害他們的信譽。

所以，我(wǒ)們有機會看到了一(yī)個很反常的現象——FOMC會議結束後的次日，投資(zī)者開(kāi)始大(dà)量地“交易通脹”。金銀價格暴漲，TIPS隐含通脹均衡擴大(dà)，美國國債收益率上升，收益率曲線上翹。而從CFTC的倉位數據來看，歐洲美元期貨淨空頭合約創下(xià)了1.5萬億美元的記錄，不要忘了，現在全球市場的波動性可是低的可怕。

(CFTC歐洲美元期貨頭寸)

在FOMC會議之前，投資(zī)者們仍在信誓旦旦的做空30年美國國債收益率。因爲前美聯儲主席伯南(nán)克已經在付費(fèi)晚餐中(zhōng)告訴他們，美國長期利率将比以前低。但是在FOMC會議後，他們改觀了。

從圖中(zhōng)我(wǒ)們發現，30年期國債已經突破了下(xià)行趨勢上沿。

如果你依然不相信市場的隔日波動是耶倫的“噪音”兩個字引起的，那麽華爾街的投行分(fēn)析師們将親口爲你證實這一(yī)點——他們都認爲美聯儲對通脹的認識完全落後于市場。

德意志(zhì)銀行經濟學家就指出：

“美國核心通脹月率高于當前0.3%的水平還要追溯到10年前，同時0.3%的通脹已經是近十年平均通脹的兩倍。如果假設這隻是意外(wài)的角度，出現如此之高通[微博](79.43, -0.43, -0.54%)脹的可能性隻有5%。打個比方，這就相當于美國一(yī)下(xià)子有了6%經濟增速或者一(yī)個月增加了50萬個非農就業人口——而這兩個事件在過去(qù)10年均僅發生(shēng)過一(yī)次。”

法國興業銀行的經濟學家Aneta Markowska在一(yī)場名爲《準備好美國通脹的回歸》中(zhōng)如是說：

“随着進口價格觸底，它對通脹的拖累也消失了，美國緊俏的商(shāng)業活動将推動商(shāng)品價格走高。但是真正的通脹來自于服務業，地産通脹已經觸及新的周期高點，醫療保健價格也從近期的疲軟中(zhōng)恢複。”

現在你應該已經明白(bái)了。鑒于耶倫要等到9月份的FOMC會議才能“改口”，或許在未來的一(yī)個季度中(zhōng)，有關美國經濟的新聞将緊緊地圍繞“通脹”兩字。你會看到很多類似“通脹是否就是耶倫口中(zhōng)的‘噪音’”之類的标題，你要做的隻是對此做好充足的準備。