金融市場反響不劇烈
5日，歐洲央行幾乎動用了所有重磅武器，打出了一(yī)套政策組合拳。歐洲央行不僅下(xià)調了主要再融資(zī)操作利率和央行存款工(gōng)具利率10個基點，使隔夜存款利率被調整爲-0.1%，再融資(zī)利率由0.15%降至0.1%，邊際貸款利率由0.75%降至0.4%，歐元區踏入負利率時代，而且還公布了一(yī)系列旨在重新激活對企業部門信貸供應的措施，包括結束SM P沖銷、推出4000億長期LTRO操作以及準備歐洲的Q E措施等。
金融市場對政策反應并不劇烈。外(wài)彙市場上，在利率決議公布後，以及德拉吉新聞發布會伊始，歐元兌美元彙率接連大(dà)幅下(xià)挫，最低跌至1.3502的低位，創下(xià)自2月初以來的4個月新低。不過此後彙率出現了V字形反轉，不僅很快收複了之前的跌幅，還上漲至1.3668，接近兩周以來的高位。
大(dà)宗商(shāng)品市場上，雖然歐洲央行的政策提振了黃金多頭的情緒，但是國際原油卻未因此受益。紐約商(shāng)品期貨交易所西得克薩斯輕油7月期貨以及布倫特原油期貨價格都有小(xiǎo)幅回調。
全球債市對歐洲央行舉措表示歡迎，收益率普遍下(xià)滑。西班牙10年期國債收益率下(xià)滑5個基點，至2.83%，接近曆史低點。美國兩年期國債收益率報0.38%，下(xià)跌2個基點；10年期美債收益率下(xià)跌一(yī)個基點，報2.58%。
股市方面，歐美股市都基本以上漲報收，而亞洲股市漲跌不一(yī)。
對經濟影響有待觀察
歐洲央行此次行動的目的主要是希望通過進一(yī)步寬松措施，來刺激更多信貸進入實體(tǐ)經濟，從而使較爲脆弱的經濟獲得更多動力，并且，通過增加流動性對付步步下(xià)滑的通貨膨脹率。
兩年前，歐元區的利率基本爲零，但是低利率并沒有達到将資(zī)金更多注入經濟的預期目标。此次歐洲央行實施的是各國央行很少采取的負利率，由于這種措施對于大(dà)型經濟體(tǐ)的實踐效果幾乎沒有先例，因此，現階段難以斷言，這些措施将對歐元區信貸和經濟産生(shēng)多大(dà)的正面影響。而停止SM P沖銷手法由于受到規模限制，隻能算是小(xiǎo)型Q E，對經濟的影響可能也較爲有限。
由于擔心負利率的效果，德拉吉還準備啓動爲期四年的針對性長期再融資(zī)操作(T LT R O )，期限較之前更長。銀行可以獲得歐洲央行超低利息的貸款，前提是這些貸款要用來向以企業爲主的私人部門放(fàng)貸，不能用來買政府債券和用作住房抵押貸款，以避免之前銀行将貸款用于購買國債的情況發生(shēng)。這一(yī)措施将使短期市場利率水平進一(yī)步大(dà)幅下(xià)降，這對整體(tǐ)金融市場可能有牽一(yī)發而動全身的效應。不過具體(tǐ)操作的時間估計要等到下(xià)半年。
國際清算銀行行長Jaim e Caruana曾表示擔憂：他認爲，常态是整個金融市場的構架都基于正利率，采取負利率的後果無從知(zhī)曉。而且益處也并不明顯。“如果銀行業在央行的存款利率爲負，我(wǒ)不認爲銀行就會增加放(fàng)貸，他們可能隻會決定縮減資(zī)産負債規模。”
日本财務大(dà)臣麻生(shēng)太郎表示，歐洲央行出于對通縮風險的擔心，而采取了先發制人的行動，但該政策導緻的結果并不明朗。他不确定歐洲央行的寬松政策能否達到預期的效果。
國際評級機構穆迪稱，歐洲央行最新推出的寬松措施傳遞出央行開(kāi)放(fàng)更爲廣泛的政策選項的信号。總的說來，這些措施會對歐元區企業和主權信用的評級産生(shēng)微小(xiǎo)的積極效果，但對于銀行業的影響呈中(zhōng)性。但政策變動不太可能顯著改變歐元區的經濟或金融前景，對經濟的影響則有限。
《華爾街日報》認爲，如果歐洲的銀行在零利率的時候都不願意借款，利率變爲-0.1%，情況也不大(dà)可能有什麽好轉。
至于歐洲央行新政對于新興經濟體(tǐ)的影響，有經濟學家認爲，寬松舉措對新興市場影響有限，因爲短端利率難以構成歐元區資(zī)本外(wài)流的催化劑，且當前新興市場資(zī)産估值優勢并不突出。對中(zhōng)國的影響也類似，在人民币穩步升值預期打破、國内增長放(fàng)緩、美國國債收益率趨勢向上等國内外(wài)大(dà)環境演變中(zhōng)，歐洲央行貨币寬松所帶來的直接影響可能并不顯著。
巴克萊分(fēn)析師在研究報告中(zhōng)則表示，歐洲央行寬松舉措可能将爲新興市場帶來助力。
對于歐元未來的走勢，各大(dà)投行的觀點可謂針鋒相對，看空者有之，看多者也有之。一(yī)種觀點認爲，歐洲央行貨币政策再度寬松後，市場投機資(zī)金将被迫從歐元區流出以尋求更高的收益，這會持續帶動歐元彙價走低，扭轉歐元持續升值的局面，從而在一(yī)定程度上影響和其他國家的對外(wài)貿易。
還有分(fēn)析認爲，負利率迫使銀行增加信貸供給，卻未必能創造信貸需求，如果銀行不願轉嫁成本，負利率還将擠壓歐洲銀行業的利潤，令銀行業的複蘇更加艱難，轉嫁成本(上調利率)又(yòu)将影響消費(fèi)需求。另外(wài)，如果這一(yī)政策鼓勵投資(zī)者轉向投資(zī)外(wài)圍國家從而會推高收益率差價，這就會吸引歐元區外(wài)的資(zī)本流入，相反會打擊壓低歐元的意願。
QE何時降臨歐洲？
目前，最引人關注的歐洲版量化寬松措施仍然停留在預期之中(zhōng)。從德拉吉的講話(huà)中(zhōng)不難看出，對于購買A BS，向歐元區輸入流動性的大(dà)門是敞開(kāi)的。
不過，《華爾街日報》認爲，大(dà)規模購買資(zī)産仍然隻是備選項。隻有當前措施都不管用時，德拉吉才會拿出歐版Q E這個最重磅的武器。
法興銀行預期，歐洲央行資(zī)産購買計劃在下(xià)半年實施。鑒于與中(zhōng)小(xiǎo)企業貸款有聯系的A BS市場規模較小(xiǎo)(歐洲的規模大(dà)約隻有1200億歐元)，任何資(zī)産購買計劃都很可能包括其他對經濟有更大(dà)影響的A BS購買。但根據該行債券分(fēn)析部門的研究，符合歐洲央行購買資(zī)格的未償付A BS市場總規模隻有7600億歐元(截至2014年一(yī)季度)。因此，購債可能進一(yī)步延伸到其他資(zī)産，比如說超國家機構債券，或企業票(piào)據。
不過，在美國退出量寬的進程中(zhōng)，歐洲央行是否會成爲全球Q E的主角還将受到全球經濟氛圍的影響。（記者 周武英）
