爲解決實體(tǐ)經濟融資(zī)難、融資(zī)貴的問題，央行今年使出了渾身解數，可惜并未取得預想效果。銀行間市場流動性雖寬裕，貨币市場利率保持低位，但實體(tǐ)經濟融資(zī)難度不減，銀行貸款利率下(xià)行幅度并不明顯，社會融資(zī)總量增速和廣義貨币增速近幾個月持續下(xià)滑。
一(yī)位國有上市公司董事長告訴證券時報記者，公司每年的資(zī)金缺口并不大(dà)，因爲旗下(xià)有市區土地等不動産，可以爲其提供可觀的流動資(zī)金，作爲銀行青睐的優質客戶，融資(zī)難度也不大(dà)，但即便這樣，每年的融資(zī)成本也至少在7%左右。“對于萬千中(zhōng)小(xiǎo)企業而言，其融資(zī)壓力有多大(dà)也就不難想象。”
接受證券時報記者采訪的專家認爲，從貨币政策角度看，央行明年降低融資(zī)成本的壓力依舊(jiù)不減，如果經濟增速依舊(jiù)在底線附近徘徊，貨币政策繼續放(fàng)松的必要性将會加大(dà)，“花樣放(fàng)水”效果不彰的情況下(xià)，降息降準等傳統貨币政策工(gōng)具有可能多次亮相。
降息降準預期增強
央行不久前的降息舉措，得到了市場較爲正面的回應。一(yī)個普遍的共識是，盡管此次降息幅度不大(dà)，但具有強烈的信号意義，即向外(wài)界宣示，央行不會任由經濟不斷下(xià)滑而坐視不管。
因此，就在央行打出降息牌不久，國内外(wài)研究機構紛紛預測，明年央行可能繼續降息。海通證券研報稱，既然央行稱此次降息爲中(zhōng)性貨币政策，則意味着未來基準利率仍有望再度下(xià)調，降息周期已經開(kāi)啓。“根據泰勒規則計算，未來仍需降息一(yī)次以上。”該報告稱。
同樣的，降低存款準備金率，也在市場的預期之内。上述報告認爲，2014年央行創新型工(gōng)具累計的操作量約2萬億，對應4次左右的法定存款準備金率的下(xià)降。未來準備金率下(xià)調有望歸位，取代PSL(抵押補充貸款)、MLF(中(zhōng)期借貸便利)等創新工(gōng)具。報告預測，未來外(wài)彙占款的趨勢性減少，每年法定存款準備金率的下(xià)調次數應該在4次以上。
不過，雖然市場一(yī)緻認爲明年央行會打出降準牌，但在“出手”次數的預估上稍有不同。中(zhōng)行近日發布的報告則認爲，明年降準的次數會在1-2次以上，但鑒于近期流動性尚屬充裕，短期内不會實施。也有其他分(fēn)析師認爲，降準次數爲3次。
定向調控應更透明
今年包括SLO(短期流動性調節工(gōng)具)、PSL在内的非常規貨币政策工(gōng)具頻(pín)繁使用，市場戲稱其爲“花樣放(fàng)水”。就連央行副行長胡曉煉也接受“花樣放(fàng)水”的說法，但她同時強調，政策創新的必要性，随着經濟的增長，貨币供給也應該增長，作爲貨币供給的動力源,基礎貨币需要投放(fàng)，所以基礎貨币投放(fàng)的工(gōng)具就會有多種選擇。
“基礎貨币投放(fàng)渠道的擴寬如果可以增加貨币投放(fàng)的針對性、有效性，那麽，即使市場将今年央行基礎貨币投放(fàng)方式稱爲‘花樣放(fàng)水’，也算是達到了重要目标。穩健貨币政策的取向不變，并不意味着各類貨币政策工(gōng)具的不使用。”胡曉煉說。
市場也一(yī)緻認爲，2015年貨币政策在堅持“總量穩定、結構優化”取向的同時，當前貨币政策事實上也承擔起經濟結構調整的任務，預期央行會繼續使用和創新結構性政策工(gōng)具，繼續采用定向調控的措施。
與傳統貨币政策工(gōng)具的公開(kāi)透明相比，新型貨币政策工(gōng)具的可預測性較差，所以過去(qù)半年市場經常要猜測央行的政策動向，由于信息傳遞不暢，市場經常出現不同版本的傳聞，甚至存在誤讀和曲解的情況。有一(yī)種聲音認爲，貨币政策工(gōng)具的創新很有必要，但貨币當局在進行政策操作時，應該注重與市場的溝通。
多位金融從業人員(yuán)告訴記者，不僅是媒體(tǐ)希望從官方得到确切消息，金融從業者同樣希望創新型貨币政策工(gōng)具的使用不再“扭捏”。