日前，素有全球貨币政策“晴雨表”之稱的傑克遜霍爾全球央行年會落下(xià)帷幕。此次央行年會主題爲“展望未來十年：對貨币政策的啓示”，在年會上，美聯儲平均通脹目标制“靴子落地”，暗示低利率的貨币政策環境将長期存在。根據多位央行官員(yuán)表态，全球貨币政策預計在未來一(yī)段時間仍将維持寬松。
美聯儲引入平均通脹目标
美聯儲主席鮑威爾日前在全球央行年會首次線上會議中(zhōng)宣布，美聯儲成員(yuán)一(yī)緻同意采取平均通脹目标的政策，終結美聯儲過去(qù)30多年采取的預防性提前加息措施，以防止通脹上升。這項決定是美聯儲2012年将通脹目标設定在2％之後最重大(dà)的貨币政策架構變革，意味着美聯儲可能有很長一(yī)段時間不會加息。
根據美聯儲的聲明，平均通脹目标政策，即在通脹長期低于2％的目标後，合适的貨币政策有可能讓通脹在一(yī)段時間内高于2％，從而讓通脹達到長期平均2％的水準。鮑威爾指出，美聯儲并未試圖提出數學公式爲“平均”下(xià)定義，他将平均通脹目标視爲形式靈活的彈性政策。“如果通脹上升到高于我(wǒ)們的目标水平，美聯儲将毫不猶豫地采取行動；未來允許通脹适度高于2%，以抵消通脹疲弱期的影響。”鮑威爾說。
美聯儲多年來一(yī)直努力讓通脹維持在2％的目标，官員(yuán)認爲該水平代表經濟穩健。不過，自全球金融危機爆發以來，美國通脹率長期低于2％的水平。
充分(fēn)就業和物(wù)價穩定是美聯儲的兩大(dà)政策目标。根據新政策框架，美聯儲對就業目标也進行了調整，未來貨币政策決策将更加側重考慮不足充分(fēn)就業的程度，而非偏離(lí)充分(fēn)就業的水平，以幫助盡可能多的人就業。鮑威爾表示，美聯儲認識到就業市場可以持續強勁而不會導緻通脹飙升，同時，就業市場走強會幫助更多低收入人群增加就業，有助于減少收入不平等。
美國智庫彼得森(sēn)國際經濟研究所所長亞當·波森(sēn)表示，上述策略調整意味着美聯儲不會因爲失業率低就過早提前加息，而要對就業市場走強是否會推升實際通脹水平展開(kāi)務實評估。考慮到當下(xià)失業率高企，他預計美聯儲可能将當前超低利率維持數年時間，但對于在近期甚至未來幾年實現超過2%的通脹率表示懷疑。
有分(fēn)析指出，美聯儲此舉明顯是爲了加碼寬松。今年價格基數發生(shēng)較大(dà)變化，如原油期貨價格出現負值，2021年通脹數據很可能在某幾個月超過2%，但美聯儲并不希望市場預期貨币政策會收緊，因此暗示通脹會在一(yī)段時間内“适度”高于2%。
在就業和通脹兩大(dà)目标中(zhōng)，美聯儲更着重就業目标，這意味着未來美聯儲在制定貨币政策過程中(zhōng)，将提高對通脹水平的容忍度，即使核心PCE物(wù)價指數達到甚至超過2%的通脹目标水平，美聯儲也不會立即采取緊縮性措施，而要視就業評估結果而定。
美國經濟仍在持續受到疫情影響。美國勞工(gōng)部最新數據顯示，在截至8月22日的一(yī)周中(zhōng)，美國初次申領失業救濟人數爲100.6萬人，高于市場預期的98.7萬人。美國商(shāng)務部8月27日公布的修正數據顯示，今年二季度美國國内生(shēng)産總值按年率計算下(xià)滑31.7%，較初次數據上調了1.2個百分(fēn)點，但仍是有記錄以來最大(dà)季度降幅。
英國央行考慮負利率可能性
在此次全球央行年會上，英國央行行長安德魯·貝利表示，英國央行還有很多工(gōng)具“彈藥”，包括必要時實施負利率政策。
貝利對貨币政策進行了一(yī)番評估。他表示，從目前的形勢來看，在新冠肺炎疫情發生(shēng)之前，英國央行對剩餘貨币政策空間的使用可能過于謹慎，“有時候我(wǒ)們需要更大(dà)規模和更快速的行動”。英國央行一(yī)直在積極地評估将利率降到零以下(xià)的可能性。在本月初的讨論中(zhōng)，貝利提出了在疫情結束後實施負利率的可能性，認爲相比目前的經濟下(xià)滑期，在疫情結束後的複蘇期實施相關貨币政策可能更爲有效。
貝利表示，事實已經證明，量化寬松和圍繞它的前瞻性指引在特定情況下(xià)是有效的。量化寬松降低了長期利率，提供了必要的貨币刺激。據知(zhī)情人士透露，英國央行調整量化寬松規模是一(yī)個可能的選項。英國央行的研究稱，快速的資(zī)産購買步伐可能也會增強量化寬松的有效性。
英國經濟受疫情影響較爲嚴重。英國國家統計局數據顯示，疫情導緻經濟萎縮，政府現金收入減少，政府出台經濟救助方案需要額外(wài)資(zī)金。英國公共債務餘額已超兩萬億英鎊，相當于國内生(shēng)産總值的100.5%。英國智庫财政研究所警告說，英國政府出台大(dà)規模經濟救助措施的财政後果，将在今後幾年甚至幾十年裏持續顯現。
經濟合作與發展組織發布新聞公報稱，在七大(dà)發達經濟體(tǐ)中(zhōng)，英國經濟二季度環比下(xià)降20.4%，降幅最爲明顯。世界旅遊及旅行理事會表示，受疫情影響，2020年英國旅遊業損失可能達220億英鎊，300萬從業者有失業的危險。
歐洲央行将因勢調整政策
歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩在全球央行年會上表示，歐洲央行的政策有助于将歐元區經濟帶上複蘇正軌，根據通脹前景，必要時央行會對政策做進一(yī)步調整。萊恩表示：“貨币政策挑戰包括兩個階段，一(yī)旦負面沖擊被充分(fēn)抵消，第二階段将确保适當調整疫情後的貨币政策立場，以便及時向中(zhōng)期通脹目标靠攏。”
萊恩同時表示，長期容忍低通脹的代價高昂。歐洲央行出台疫情緊急資(zī)産購買計劃，旨在恢複通脹上升勢頭，未來貨币政策調整規模取決于财政對經濟複蘇的支持程度。有分(fēn)析認爲，萊恩的講話(huà)一(yī)如既往地秉持鴿派論調，強調對抗低通脹是歐洲央行最重要的任務。
德國媒體(tǐ)報道稱，歐洲央行原本計劃今年對貨币政策策略進行審查，但因疫情而推遲。預期計劃在秋天啓動，曆時一(yī)年。萊恩證實，策略審查将是歐洲央行明年工(gōng)作的重點。市場預計，審查結束後歐洲央行将僅指定2％的通脹目标，超過或低于這一(yī)水平都将是其政策工(gōng)具調整的動力。
國際貨币基金組織此前公布的《全球金融穩定報告》分(fēn)析稱，爲應對疫情導緻的經濟衰退，日美歐等發達經濟體(tǐ)央行推行了通過收購國債及公司債等方式向市場注資(zī)的貨币寬松政策，其資(zī)産規模總計超過六萬億美元。該組織認爲，各國史無前例的政策“無疑減緩了對全球經濟的打擊”，并對此給予肯定。
但國際貨币基金組織也曾多次警告稱，超寬松的金融環境可能會鼓勵投資(zī)者追逐收益率和過度冒險的行爲，導緻金融脆弱性進一(yī)步累積，威脅全球金融穩定。（記者 秦天弘）
