随着再融資(zī)政策收緊，定向增發降溫，可轉換公司債券逐漸成爲“香饽饽”。

          A股市場上，長期以來，再融資(zī)品種結構失衡。非公開(kāi)發行由于發行條件寬松，定價時點選擇多，發行失敗風險小(xiǎo)，成爲絕大(dà)部分(fēn)上市公司首選的再融資(zī)品種。相比之下(xià)，可轉債、優先股等股債結合産品發展緩慢(màn)。

         今年2月出台的再融資(zī)新規，緻使定增市場明顯降溫。再融資(zī)新規明确，上市公司申請增發、配股、非公開(kāi)發行股票(piào)的，本次發行董事會決議日距前次募集資(zī)金到位日原則上不得少于18個月。但對于發行可轉債、優先股和創業闆小(xiǎo)額快速融資(zī)的，不受此期限限制。由此，不少上市公司放(fàng)棄定增項目，轉而發行可轉債。例如，雪迪龍5月17日公告稱，鑒于資(zī)本市場監管政策、市場環境等因素發生(shēng)變化，決定終止非公開(kāi)發行事項，拟通過發行可轉債的方式籌集項目建設所需資(zī)金。海翔藥業5月15日宣布終止原計劃不超過13.75億元的定增事項，同時決定發行可轉債不超過12.47億元。

         有統計顯示，截至7月末，定增發行規模同比下(xià)降逾50%，可轉債規模的同期增幅則超過120%。截至7月末，今年以來共有74家上市公司發布可轉債發行預案，規模合計1929億元，預案數目和金額均遠超2016年全年。例如，平安銀行拟發行總額不超過260億元的可轉債，募集資(zī)金将用于支持未來業務發展，在可轉債轉股後用于補充本行核心一(yī)級資(zī)本。在上市銀行中(zhōng)，民生(shēng)銀行、甯波銀行、江陰銀行、常熟銀行、無錫銀行等分(fēn)别計劃發行不超過500億元、100億元、20億元、30億元、30億元的可轉債。

         可轉債作爲一(yī)種再融資(zī)工(gōng)具，具有多方面的優勢。可轉債期限長，往往長達5年或6年。融資(zī)成本低，可轉債票(piào)面利率遠低于銀行貸款利率，例如，光大(dà)銀行3月發行了300億元可轉債，期限6年，第一(yī)年至第六年的票(piào)面利率分(fēn)别爲0.2%、0.5%、1%、1.5%、1.8%及2%。國泰君安上月發行70億元可轉債，期限也是6年，每年的票(piào)面利率與光大(dà)轉債相同。可轉債發行風險小(xiǎo)，在一(yī)級市場上十分(fēn)搶手。光大(dà)轉債網上中(zhōng)簽率僅爲0.49%，國君轉債的中(zhōng)簽率甚至隻有0.08%，申購的中(zhōng)簽難度堪比打新股。

         白(bái)雲機場去(qù)年2月發行的35億元可轉債，因其在今年4月10日至5月22日期間有15個交易日的收盤價不低于當期轉股價格的130%，觸發可轉債的贖回條款。99.45%的白(bái)雲轉債持有人選擇了轉股，從而實現可轉債發行人與持有人雙赢。這是2015年7月以來首例因可轉債強制贖回而轉股成功。市場人士稱，可轉債兼具股權融資(zī)與債權融資(zī)的雙重屬性，若轉股成功，上市公司可達到類似定增的融資(zī)效果。

         二級市場上，年初至5月上旬，可轉債整體(tǐ)小(xiǎo)幅回落。但從5月中(zhōng)旬起，可轉債反彈明顯。中(zhōng)證轉債指數5月11月觸底273.32點後反彈，8月3日一(yī)度沖高至314.32點，創出2016年以來的反彈新高。8月18日，中(zhōng)證轉債指數收盤307.25點。有基金二季報分(fēn)析稱，流動性改善推動可轉債出現了廣泛的上漲行情。         

         多隻可轉債階段性跑赢A股主要股指。例如，三一(yī)轉債8月18日較5月低點累計上漲19.38%，國貿轉債和光大(dà)轉債8月18日分(fēn)别較5月低點累計上漲23.88%、13.57%。投資(zī)于可轉債的基金，近三個月收益表現不錯。截至8月18日，長信可轉債基金A份額近3個月的單位淨值增長達15.71%，今年以來增長9.68%；富國可轉債基金近3個月單位淨值增長9.16%。由于近3個月滬市主闆橫盤震蕩，可轉債基金的收益令股票(piào)基金爲之羨慕，還大(dà)幅跑赢了不投資(zī)可轉債的債券基金。