美國時間7月26日，美聯儲聯邦公開(kāi)市場委員(yuán)會（FOMC）會後決定，維持0.75%-1%的聯邦基金利率目标區間不變，符合市場預期。

一(yī)、7月決策聲明包含縮表關鍵語言

                     在危機和經濟衰退後的幾年裏，美聯儲在其資(zī)産負債表中(zhōng)積累了4.5萬億美元的龐大(dà)的債券組合。在美聯儲政策聲明中(zhōng)，包含了9月份即将開(kāi)始采取行動縮表的關鍵語言。

                     決策聲明指出，“委員(yuán)會期望相對較早地開(kāi)始實施資(zī)産負債表規範化計劃，條件是經濟将如預期般地演變。”其中(zhōng)，“相對較早”的短語是決策聲明的最爲關鍵的線索。投資(zī)者們自今年6月份會議後一(yī)直在尋找美聯儲縮表的線索，而這次也是美聯儲給出的即将開(kāi)啓縮表最直接的暗示。

                     美聯儲縮表的努力将是每個月都會減少資(zī)産負債表的上限，其餘将像往常一(yī)樣再投資(zī)。該計劃将從每月縮減100億美元開(kāi)始，每季度增加100億美元，直到500億美元。美聯儲官員(yuán)估計，該計劃進行之後，資(zī)産負債表可能仍将超過2萬億美元。

二、縮表不會對市場造成太大(dà)的破壞

                     美聯儲主席耶倫等美聯儲官員(yuán)都表示，縮減資(zī)産負債表不應該對市場造成破壞。

                     不過，TD Ameritrade的首席市場策略師JJ Kinahan表示，“在開(kāi)始放(fàng)松資(zī)産負債表時，很難不會擾亂市場。不過，美聯儲過去(qù)九年來一(yī)直支持市場，他們做得很透明，透明度将有助于盡可能的減少對市場的破壞。”

                      LPL Financial高級市場策略師Ryan Detrick表示，“事實證明，美聯儲縮表這個話(huà)題已經讨論了這麽長時間了，我(wǒ)們認爲這不會對市場造成任何幹擾。”

                      在08年經濟危機之後的六年中(zhōng)，美聯儲爲了支持經濟複蘇，開(kāi)始大(dà)量購買債務，資(zī)産負債表也極度膨脹。雖然美聯儲的這種操作不涉及新的貨币創造，但這仍然被市場認爲是貨币印刷。美聯儲的這種操作直到2014年才結束。

近幾個月來，美聯儲一(yī)直表示希望減少資(zī)産負債表，作爲危機時期之後，貨币政策正常化的廣泛努力中(zhōng)的一(yī)部分(fēn)。

三、美聯儲緩慢(màn)升息，對低迷通脹表示擔憂

                      2015年12月之後，美聯儲開(kāi)始逐步加息，當前的利率在1%至1.25％之間。市場并沒有預期美聯儲将在本次會議上提高利率。聯儲基金期貨市場的交易員(yuán)認爲美聯儲年底之前再度升息25基點的概率在50%。

                       在評估經濟時，美聯儲指出，“今年迄今爲止經濟活動已經溫和升溫”。就通貨膨脹而言，該聲明從六月份的言辭中(zhōng)删除了“有點”一(yī)詞，明确指出通貨膨脹正在“低于2％”。盡管這是一(yī)種微妙的調整，但這可能意味着聯儲官員(yuán)對其盡早實現2%的通脹目标更爲悲觀。

                       雖然美國的失業率下(xià)降至4.4%的低位，但平均每小(xiǎo)時的工(gōng)資(zī)增長率僅僅維持在2.5％左右。美聯儲官員(yuán)們對薪資(zī)的疲弱感到擔憂，這可能會拉低通脹水平。