該來的還是來了。在剛剛過去(qù)的一(yī)周，全球股市經曆了2008年金融危機以來最黑暗的一(yī)周。
一(yī)個全新的詞彙在資(zī)本市場傳播：capitulation，翻譯成中(zhōng)文叫“投降式抛售”。
這種“不做任何抵抗，連就地卧倒裝死的敷衍動作都懶得做的直接繳械投降”，有點像2008年的美國金融危機，但更多的觀點認爲像1997年~1998年的亞洲金融危機。
到底是“金融危機”這個幽靈又(yòu)飄然而至?還是過去(qù)七年由量化寬松堆砌的資(zī)本市場泡沫，早晚面臨破滅而露出原形?各國“央媽”的“彈藥庫”究竟還剩多少子彈可用?
黑暗一(yī)周
新興市場股市今年已下(xià)跌15%，多個國家貨币兌美元創多年來新低，貨币貶值幅度在3%以上的新興市場經濟體(tǐ)高達17個。過去(qù)兩個半月，A股指數下(xià)跌了32%，恒指下(xià)跌了21%。上周，上證綜指和深證綜指均跌近12%。
繼亞洲股市遭遇重挫後，上周五歐美股市也遭抛售。
歐美股市上周跌逾5%，其中(zhōng)道指和标普500指數全周跌幅達5.8%，标普還跌破了2000點大(dà)關。此前被看好的歐股也陷入困局——泛歐績優FTSEurofirst300指數上周五大(dà)幅收低3.40%，報1427.13點，是2011年11月來表現最差的一(yī)日，周跌幅創4年之最。
英國富時100指數上周下(xià)跌超10%，打破自4月27日以來以7103.98點收盤的紀錄。
美銀美林21日表示，過去(qù)一(yī)周，全球股市資(zī)金流出規模高達83億美元，爲15周以來的最大(dà)規模。
石油及大(dà)宗商(shāng)品也受到很大(dà)沖擊。原油合約在連續8周走低後，上周繼續下(xià)跌3.5%。這是自1986年原油價格連續10周下(xià)跌以來，下(xià)滑持續時間最長的一(yī)次。
跟蹤22種大(dà)宗商(shāng)品價格的彭博社全球商(shāng)品指數跌至本世紀初曾出現的水平。
基準鐵礦石價格已經跌至每噸56美元，還不到2014年1月曾達到的每噸140美元的一(yī)半。
8月22日，傳媒大(dà)亨、新聞集團總裁魯珀特·默多克就目前市場和經濟的危險發出警告稱，不僅是股票(piào)價格正在下(xià)跌，而且新一(yī)輪全球危機可能也已迫在眉睫。他還說道，如果全球經濟正在走向衰退，那麽各大(dà)央行的寶貴“彈藥”已所剩無幾。
宏觀環境更像1997年?
在《第一(yī)财經日報》采訪的多位人士看來，這次危機其實并不像2008年次貸危機，而更像1997年的亞洲金融風暴。不過到底會否重演深度危機，市場也有不少争議。
香港特區政府财政司司長曾俊華在昨日表示，繼内地股市最近出現大(dà)幅波動之後，美股在上周也出現了自2011年以來的最大(dà)單日調整，港股勢必會受到影響。金融市場目前的狀況非常敏感，無論是政府和投資(zī)者，都必須謹慎行事。
方正證券策略分(fēn)析師郭豔紅向《第一(yī)财經日報》記者表示，目前的危機類似上世紀90年代，和2008年完全不同。2008年那輪是全球市場同步繁榮後的崩盤，而上世紀90年代是不同國家周期階段不一(yī)樣，美國加息預期導緻的資(zī)金流動，市場失衡。
投資(zī)人士溫天納也認爲，現在的危機有點像1997年的亞洲金融風暴，危機從亞洲貨币貶值潮開(kāi)始，從而影響到了全球市場。
在過去(qù)的一(yī)年裏，馬來西亞林吉特兌美元接近貶值25%，而印尼盧比也貶值了至少15%。眼下(xià)，這兩種貨币的彙率均居于1997年亞洲金融危機爆發以來的最低水平，而且損失将繼續擴大(dà)。
不過，郭豔紅認爲，目前重演2008年的概率非常低，重演上世紀90年代的概率也很低，最關鍵的一(yī)點在于外(wài)部債務占國民收入的比重一(yī)直在降低，全球經濟體(tǐ)顯然吸取了上世紀80年代拉美和90年代東南(nán)亞的教訓，就算有沖擊，但力度小(xiǎo)于曆史上的兩次。
溫天納也稱，這次危機未必會重演2008年9月的大(dà)暴跌。
QE撐起的泡沫?
近兩年來，2013年諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·席勒始終在警示美股泡沫，狂歡的市場似乎直到今時今日才略微醒悟。
早在去(qù)年10月，席勒便爲《紐約時報》撰文稱，“目前的美股價格已經過高，CAPE(周期調整市盈率)指标之高令人擔憂。”
席勒當時指出，CAPE已達25倍，而20世紀均值僅爲15.21倍。自1881年以來，僅有三個時期的CAPE超過25倍——上世紀20年代晚期，即1929年股市崩盤前夕;上世紀90年代末期，即網絡泡沫化之前;2007年10月前，次貸危機随即爆發。
美銀美林稱，過去(qù)七年，推動股市上漲的一(yī)直就是央行寬松政策，而非企業表現。2015年二季度，美國企業每股收益同比下(xià)降5.3%，歐洲企業下(xià)降3.1%，新興市場下(xià)降5.8%，日本增長15.8%。
簡單而言，流動性過剩導緻了2015年市場出現超額回報。現在風險資(zī)産沒有理由出現牛市。
随着國際油價近期連創新低，國際石油巨頭的業績也遭遇滑鐵盧。埃克森(sēn)美孚、BP、殼牌、雪佛龍和道達爾五大(dà)國際石油公司日前紛紛發布2015年中(zhōng)報，上半年業績平均同比下(xià)滑54.38%，BP更是由盈轉虧，半年虧損32億美元。
清溪資(zī)本合夥人司徒捷對《第一(yī)财經日報》表示，股市因爲前幾年的QE政策，已經透支了未來的增長空間。今年以來，除了爲數不多的幾隻股票(piào)表現搶眼，托起美股牛市的假象之外(wài)，其他股票(piào)已經開(kāi)始出現上漲乏力的現象。
當然，中(zhōng)國對美股的影響也不能忽略，尤其是美股市場中(zhōng)的大(dà)型跨國企業和中(zhōng)概股。專注中(zhōng)概股的紐交所資(zī)深交易員(yuán)馬克·奧托(MarkOtto)向《第一(yī)财經日報》表示：“中(zhōng)國宏觀經濟面和企業前景是國際投資(zī)者的兩大(dà)關注點。”
就大(dà)型跨國企業而言，中(zhōng)國市場是其重要利潤來源之一(yī)。此前，人民币一(yī)次性貶值3%，且中(zhōng)國增長面臨下(xià)行壓力，這都将對公司利潤造成影響。
以美國的蘋果、谷歌、微軟，以及中(zhōng)國的BAT爲代表的互聯網企業，在過去(qù)十年叱咤風雲，全世界掀起一(yī)波移動互聯網熱潮，而這在2015年中(zhōng)國創業闆“互聯網+”熱潮炒作中(zhōng)達到了頂峰。
不過随着蘋果以及BAT等公司業績不如預期，股價不斷走低，中(zhōng)國創業闆的“互聯網+”風光不再，似乎互聯網熱潮又(yòu)來到一(yī)個十字路口，這一(yī)切也讓人想起2000年科網泡沫的破裂。
如百度、阿裏巴巴等“巨型股”通常被美國市場與中(zhōng)國經濟前景畫上等号。上周五，中(zhōng)概股繼續下(xià)探，半數個股跌幅超過2%，藍(lán)汛通信暴跌34%，斯凱網絡跌11.89%，阿裏股價跌回發行價。
全球“央媽”還剩多少子彈
時至今日，全球投資(zī)者都不得不問——新一(yī)輪危機是否瀕臨爆發?更關鍵的是，2008年的金融危機，美聯儲、歐洲央行、日本央行都可以盡情推行QE救市，而此刻，招數已盡的“全球央媽”還能怎麽辦?
絕望之際，總有高人現身支招。被CNBC評爲十大(dà)金融博客之一(yī)的OfTwoMinds博主CharlesHughSmith最新發文稱，全球央行要迅速行動，聯手買入資(zī)産，盡管言辭略帶嘲諷，但在深陷絕境時，哪怕是一(yī)根稻草也會受到争搶。
他進一(yī)步表示，如果仍不見效，接下(xià)來就選一(yī)家央行放(fàng)風說要讨論擴大(dà)QE。要知(zhī)道，美聯儲爲期6年的三輪QE，推着美國三大(dà)股指漲了近3倍;日經指數也因爲QE一(yī)路狂飙，直到今年突破了兩萬點大(dà)關。
盡管聽(tīng)來不乏道理，但要讓全球影響力最大(dà)的美聯儲再度推行QE的可能性微乎其微。
1997年諾貝爾經濟學獎得主邁倫·斯科爾斯(MyronScholes)近期接受《第一(yī)财經日報》專訪時就表示，“美國低利率已經持續太久了，失業率在年末可能跌破5%(遠低于原定6.5%的加息門檻)。盡管經濟數據疲軟仍存，但現在已經有所恢複，因此我(wǒ)認爲美聯儲9月加息的可能性極大(dà)。”
當然，近期人民币“一(yī)次性”貶值3%、新興市場“競争性貶值潮”加劇，這也使得美聯儲推遲加息的預期升溫。
根據聯邦公開(kāi)市場委員(yuán)會(FOMC)7月會議紀要，其釋放(fàng)的信号帶有鴿派色彩，多數委員(yuán)認爲，加息的條件尚未成熟，但正在接近那個時點。美國聯邦基金利率期貨價格顯示，美聯儲在12月份FOMC會議上首次加息的可能性上升至66.9%。
不過，推遲并不代表會有QE4，因爲這同央行的信用(credibility)密切相關。
歐洲央行方面，盡管歐元區經濟在3月9日萬億QE啓動後不斷複蘇，但前景仍撲朔迷離(lí)。
摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊對本報表示，歐元區這樣的貨币聯盟面臨所謂的“三難困境”——它們無法在保護國家财政獨立性的同時，追求跨境金融一(yī)體(tǐ)化并維持金融穩定。
東證期貨元濤也對記者表示，歐元區邊緣國家急需流動性，但對于供給提供者德國而言,其最大(dà)的市場就是歐元區,其他國家被動地成了德國的逆差國,德國對于歐元貶值缺乏動力,也不會支持歐元區解體(tǐ)(因爲無法享受到歐元帶來的潛在貶值利益)。因此，歐元區複蘇也成了一(yī)個艱巨的任務。
近期，可供市場測探全球央行意圖的場合可能就是将于8月27至29日舉行的JacksonHole全球央行年會，2015年主題爲通膨動态與貨币政策。不過可惜的是，美聯儲主席耶倫将缺席會議，這也将是3年來美聯儲主席第二度缺席。