同時，海外(wài)投資(zī)成爲上市險企關注的投資(zī)熱點。在“積極但不着急”的前提下(xià)，海外(wài)投資(zī)有望獲得更多進展。中(zhōng)國人壽高管表示，将廣泛撒網、穩步推進，考慮在合适的時候用人民币資(zī)産換彙開(kāi)展投資(zī)。分(fēn)析人士認爲，考慮到不同區域經濟周期因素，還有很大(dà)空間可供配置資(zī)産，而不動産投資(zī)是海外(wài)投資(zī)中(zhōng)的重要組成部分(fēn)。

    上半年投資(zī)收益同比上升

    截至8月27日，除中(zhōng)國太保，中(zhōng)國平安、新華保險、中(zhōng)國人壽相繼披露2015年半年度報告。數據顯示，上半年資(zī)本市場投資(zī)帶來的收益增加成爲業績貢獻的來源之一(yī)。

    中(zhōng)國平安半年報顯示，其保險資(zī)金在保持固定收益類資(zī)産配置爲主的基礎上，抓住上半年權益市場的投資(zī)機遇，總投資(zī)收益率創近年新高，上半年實現年化淨投資(zī)收益率5.1%，同比提高0.1個百分(fēn)點。年化總投資(zī)收益率7.7%，同比提高3.4個百分(fēn)點。期内淨投資(zī)收益爲406.22億元，同比增長27.4%，主要原因是固定收益類投資(zī)利息收入和權益投資(zī)分(fēn)紅收入增加。期内淨投資(zī)收益率爲5.1%，主要原因是公司優化資(zī)産配置，動态配置權益資(zī)産，且權益投資(zī)分(fēn)紅收益率同比上升。在投資(zī)組合中(zhōng)，權益投資(zī)占總投資(zī)資(zī)産的比例由2014年末的14.1%上升至2015年6月30日的17.5%。

    新華保險半年報顯示，上半年繼續堅持“權益類投資(zī)總體(tǐ)上保持積極思維，固定收益總體(tǐ)不做大(dà)規模配置，選擇高收益項目進行點配置，壓縮非标資(zī)産規模”的投資(zī)策略，增加權益類倉位。在市場上漲階段，權益類投資(zī)堅持絕對收益理念，随着市場上漲逐步減持取得了可觀的收益。截至報告期末，新華保險投資(zī)資(zī)産規模較上年末增長2.5%，主要來源于投資(zī)收益增加和保險業務淨現金流入。其中(zhōng)，股權型投資(zī)1206.85億元，在總投資(zī)資(zī)産中(zhōng)的占比爲18.8%，較上年末上升7.5個百分(fēn)點，主要原因是其增加了股票(piào)和基金投資(zī)占比，股票(piào)和基金在總投資(zī)資(zī)産中(zhōng)的占比較上年末上升了6.3個百分(fēn)點。報告期内，其實現淨投資(zī)收益149.06億元，同比增長9.2%，年化淨投資(zī)收益率爲4.8%，較上年同期下(xià)降0.3個百分(fēn)點。

    中(zhōng)國人壽半年度報告顯示，上半年投資(zī)組合方面加大(dà)了權益類資(zī)産和其他金融産品的配置力度。截至報告期末，權益類投資(zī)配置比例由2014年底的11.23%升至16.84%，總投資(zī)收益率爲9.06%，包含聯營及合營企業投資(zī)收益在内的總投資(zī)收益率爲9.07%，考慮當期計入其他綜合收益的可供出售金融資(zī)産公允價值變動淨額後綜合投資(zī)收益率爲10.56%。

    此前，A股四家上市保險公司均在2015年中(zhōng)期業績預增公告中(zhōng)将業績增長的主要原因歸爲上半年投資(zī)收益同比上升，這與已披露的實際情況相符，也與行業整體(tǐ)發展方向一(yī)緻。2015年上半年，保險資(zī)金投資(zī)收益創新高，其中(zhōng)權益類投資(zī)起到較大(dà)作用。截至6月末，保險公司資(zī)金運用餘額爲103684.49億元，較年初增長11.11%；資(zī)金運用收益5105.12億元，同比增加3203.77億元，增長168.50%，平均收益率5.16%。固定收益類投資(zī)中(zhōng)，銀行存款和債券占資(zī)金運用餘額的比例出現顯著下(xià)降，權益類投資(zī)中(zhōng)股票(piào)和證券投資(zī)基金占比明顯上升。

    投資(zī)“調結構”意圖隐現

    分(fēn)析人士表示，保險資(zī)金投資(zī)正迎來結構調整窗口。一(yī)方面，定期存款和債券占比呈現下(xià)降趨勢，債券結構更加偏向于高收益債券。

    險資(zī)：控制倉位 精選标的

    另一(yī)方面，股市表現爲資(zī)金繼續注入提供了可能性，另類投資(zī)增速預計将相對有所放(fàng)緩。從曆史數據看，從2014年下(xià)半年開(kāi)始啓動新一(yī)輪市場行情以來，保險公司在大(dà)類資(zī)産配置方面相對謹慎，穩定提升權益類資(zī)産配置比例，結構調整以漸進的方式開(kāi)展。

    中(zhōng)國人壽副總裁楊征表示，6月30日之後資(zī)本市場的波動對于投資(zī)會有一(yī)定影響。7、8月份中(zhōng)國人壽在權益類投資(zī)上的倉位沒有下(xià)降，但是比例和總值有所縮減。作爲堅持價值投資(zī)理念的機構投資(zī)者，更希望從長期而言能看到對長期投資(zī)更有利的資(zī)本市場的回歸。中(zhōng)國人壽在二級市場會保持适當的規模，同時積極探索一(yī)級市場的空間，以此暫時隔離(lí)市場的短期波動，并利用壽險公司的優勢得到适當的投資(zī)價值和話(huà)語權。

    在配置範圍上，楊征表示，壽險公司應分(fēn)散配置具有不同經濟周期特性的多個行業，這樣才符合長期價值投資(zī)的特點，“我(wǒ)們不追求短期的極高回報，而是看長期穩定的較高水平的回報，最好這些闆塊的經濟周期存在差異性，這樣會更有利。”

    中(zhōng)國平安首席投資(zī)官陳德賢表示，下(xià)半年總投資(zī)收益将保持與上半年接近的水平，險資(zī)投資(zī)組合中(zhōng)偏向于固定收益類資(zī)産爲主，同時争取在利率水平走低之前把資(zī)産的久期拉長，保證經濟下(xià)行期能有穩定的收入。權益類方面，近期A股、國際股票(piào)市場出現的問題在一(yī)定程度上是流動性的問題，而中(zhōng)國平安組合中(zhōng)流動性較爲充分(fēn)。

    陳德賢認爲，展望下(xià)半年，無風險利率下(xià)行空間相對有限，市場格局的确立将更大(dà)程度上依賴于企業盈利改善情況以及市場整體(tǐ)風險偏好回歸的程度。下(xià)半年市場或将呈現震蕩分(fēn)化、休養生(shēng)息的整體(tǐ)格局。中(zhōng)國平安将在控制好倉位的基礎上精選具備長期投資(zī)價值的優質标的，嚴格管控風險。

    中(zhōng)銀國際證券分(fēn)析師表示，保險行業正處于上升周期，未來可持續看好。進入2015年，保險資(zī)金權益類投資(zī)占比持續提升，但倉位距監管上限仍有很大(dà)空間，同時投資(zī)收益提升明顯，并帶動利潤大(dà)幅增長。保險資(zī)金在權益類投資(zī)方面，謹慎中(zhōng)保持積極，類固定收益投資(zī)渠道更加豐富。同時，降息的環境使得作爲保險投資(zī)主體(tǐ)的債券的收益在長期承壓，爲應對這一(yī)趨勢，一(yī)方面政策逐步放(fàng)寬，另一(yī)方面公司也在通過投資(zī)定向增發、長期股權投資(zī)、國家戰略性基礎設施項目、海外(wài)投資(zī)等方式提升類固定收益類投資(zī)的回報水平。其他投資(zī)在提升險資(zī)收益率水平方面同樣發揮了重要作用。另外(wài)，在政策支持下(xià)，保險資(zī)金融資(zī)、投資(zī)方式更加靈活，調節機制也更加多樣。

    平安證券分(fēn)析師認爲，2013年至2015年，上市保險公司的總投資(zī)收益率将穩定維持在5%左右，不會出現2011年至2012年總投資(zī)收益率大(dà)幅波動的情況。“這種變化主要來自保險公司投資(zī)理念的成熟，資(zī)産配置組合固定收益化。高收益已經不是保險資(zī)管公司追求的主要目标，而投資(zī)收益的穩定性則是未來保險公司追求的。”

    海外(wài)投資(zī)料現更大(dà)布局

    在未來投資(zī)布局中(zhōng)，海外(wài)投資(zī)成爲上市保險公司關注的焦點，而近期的市場波動成爲市場主體(tǐ)作出判斷的一(yī)方面依據。陳德賢表示，短期來看，人民币貶值提升了當前中(zhōng)國平安持有的海外(wài)資(zī)産組合的價值，但從長期來看，中(zhōng)國經濟保持較高增速仍然是可能的，人民币堅挺具有較爲堅實的經濟背景。中(zhōng)國平安會堅持既定的投資(zī)策略，堅持全球化資(zī)産配置，基于全球大(dà)類資(zī)産的收益和風險狀況，嘗試分(fēn)散和對沖彙率風險。在不動産方面，寫字樓等項目能夠提供穩定投資(zī)回報，考慮到經濟下(xià)滑周期中(zhōng)的相關風險，中(zhōng)國平安在項目選擇上将以重點城市的優質物(wù)業爲主。

    楊征表示，中(zhōng)國人壽将在監管允許的範圍内廣泛撒網，“積極但不着急”。目前，中(zhōng)國人壽在不動産投資(zī)方面涉足股權投資(zī)、債權投資(zī)等多種形式，部分(fēn)項目正在推進。目前正在醞釀積極穩妥推進海外(wài)投資(zī)的增長，希望在3到5年實現海外(wài)投資(zī)量對核心資(zī)産和當期收益有數量上的貢獻。“現在正抓緊從市場、品種、委托人等方面完善整體(tǐ)投資(zī)配置布局。”

    楊征表示，保險業大(dà)規模海外(wài)投資(zī)剛剛起步。短期來看，人民币貶值對于中(zhōng)國人壽沒有實質影響；長期來看，無論人民币貶值與否，中(zhōng)國人壽都将加大(dà)海外(wài)資(zī)産的配置。“在适當的時候，也會考慮用人民币資(zī)産換彙出去(qù)投資(zī)，這樣才能逐漸平衡整體(tǐ)資(zī)産配置的風險當量水平和收益穩定性，在全球範圍内配置優質資(zī)産，攫取适當的發展機會。”

    分(fēn)析人士表示，不動産是海外(wài)投資(zī)中(zhōng)占比較大(dà)的部分(fēn)，具有穩定回報特征，價格方面具有一(yī)定的抗周期性，并且不受極短期金融市場波動影響。雖然近年來中(zhōng)國各種資(zī)産海外(wài)配置在一(yī)定程度上導緻世界上部分(fēn)國家和地區的不動産價格有所提升，但考慮到不同區域經濟周期因素，還有很大(dà)空間可供配置資(zī)産當量，而不動産投資(zī)是海外(wài)投資(zī)中(zhōng)的重要組成部分(fēn)。(記者 李超)