該計劃是歐洲央行抵禦通縮威脅、爲歐元區經濟注入活力的關鍵之舉。歐元區經濟在第二季陷入停頓，0.3%的通脹率也遠低于歐洲央行設定的略低于2%的目标。

　　歐洲央行将在周四0915GMT左右宣布向銀行業發放(fàng)了多少新貸款，這次少量釋放(fàng)資(zī)金正值此前的三年期廉價長期貸款--長期再融資(zī)操作(LTRO)快要到期。歐洲央行曾在2011年底和2012年初兩度進行LTRO。

　　新的定向長期再融資(zī)操作(TLTRO)也将以接近零利率向銀行提供長期資(zī)金，但還将與放(fàng)貸挂鈎，主要是向小(xiǎo)型企業放(fàng)貸。小(xiǎo)型企業是歐元區經濟的基石。

　　分(fēn)析師對該操作能否促進放(fàng)貸表示懷疑。

　　“給銀行業多少流動性并不重要。它們還是不會放(fàng)貸，”評級機構惠譽的銀行業專家Fabio Ianno表示。

　　惠譽認爲，南(nán)歐很多企業處境不佳而且需求低迷，意味着銀行業在該地區沒有太大(dà)興趣發放(fàng)企業貸款。

　　歐洲央行(ECB)總裁德拉吉本月稍早表示，希望通過TLTRO以及新的資(zī)産購買計劃擴大(dà)央行資(zī)産負債表，以促進信貸流動，激勵經濟增長。

　　德拉吉稱，希望資(zī)産負債表回到2012年初的水平，達到比目前高1萬億(兆)歐元的規模。

　　“如果目前舉措的主題是擴大(dà)資(zī)産負債表，我(wǒ)懷疑能做到多少，”蘇格蘭皇家銀行(11.58, 0.09, 0.78%)分(fēn)析師Richard Barwell稱。

　　**首次出手**

　　本周的操作是銀行首次參加央行TLTRO。

　　按照計劃，他們在本周和12月的招标中(zhōng)将能借到最多4,000億歐元，利率略高于歐洲央行常規融資(zī)操作，等到2016年年中(zhōng)還有機會獲得額外(wài)貸款。

　　路透對20家貨币市場交易商(shāng)進行的一(yī)項調查顯示，在周四的操作中(zhōng)銀行料将拿到央行提供資(zī)金的四分(fēn)之三以上，本周獲得高達1,330億歐元貸款，在12月11日再貸到2,000億歐元資(zī)金。

　　“感覺這可能不會使資(zī)産負債表發生(shēng)質的改變，這就使德拉吉本月稍早宣布的計劃面臨更大(dà)壓力，”Barwell稱。

　　按照該項目，歐洲央行計劃購買有資(zī)産擔保的證券(ABS)和擔保債券，幫助緩解歐元區信貸狀況。

　　根據定向長期再融資(zī)操作(TLTRO)計劃，今年4月到TLTRO操作期間，淨放(fàng)貸爲正值的銀行，可以最高借入這段時間新放(fàng)貸淨額的三倍，隻要銀行的放(fàng)貸高于特定指标，就能等到2018年再償還貸款。

　　不過，TLTRO并未規定銀行必須把歐洲央行貸款完全用于新的放(fàng)貸。

　　央行的構想是，這個計劃可以帶來至少下(xià)列三種情況之一(yī)。銀行可能利用這些資(zī)金放(fàng)貸給一(yī)般家庭與企業，而能直接協助重振經濟；或是銀行自己以這些錢購買資(zī)産；或是銀行以這筆錢取代自行發債。

　　第二和第三種情況能降低所有銀行的融資(zī)成本，甚至包括那些沒有向歐洲央行借貸的銀行，效果将會擴散，使廣大(dà)企業信貸市場的銀根更加寬松，信貸成本更低，更容易取得。

　　歐洲央行在9月4日會議将利率降至紀錄低位，并表示不會再進一(yī)步降息，因此之後的TLTRO不會有更好的條件，這讓TLTRO更具吸引力。

　　德拉吉表示，降息“是在告訴有意參加TLTRO計劃的銀行，不應該預期利率會進一(yī)步降低，因此他們不應該爲了這個理由而猶豫參加TLTRO。”

　　确實，取得TLTRO四年期貸款，将使銀行獲得某種保障，在這段期間内不必擔心可能升息。

　　不過能不能讓資(zī)金流向企業是另一(yī)回事。

　　“我(wǒ)認爲資(zī)金不會流向實體(tǐ)經濟，”惠譽的Ianno這麽說。(完)

　　(編譯 朱曉軍/王麗鑫/陳宗琦；審校 高琦/蔡美珍)