中(zhōng)國人民銀行17日晚發布《2016年第四季度中(zhōng)國貨币政策執行報告》。這份高頻(pín)率提到“風險”和“泡沫”的報告，傳遞出2017年防控金融風險被放(fàng)在了更重要的位置。

“表外(wài)資(zī)金理财納入廣義信貸考核是出于化解宏觀風險的考量，符合中(zhōng)央去(qù)杠杆的精神，‘貨币政策+宏觀審慎政策’将會是未來去(qù)杠杆的兩大(dà)支柱。”華泰證券首席宏觀研究員(yuán)李超稱。

報告顯示，2016年社會融資(zī)規模增量爲17.8萬億元，比上年多2.4萬億元。主要增量來自幾方面：一(yī)是對實體(tǐ)經濟發放(fàng)的人民币貸款大(dà)幅多增，個人住房貸款增加較多；二是企業債券融資(zī)略有增長，股票(piào)融資(zī)同比多增；三是委托貸款和信托貸款明顯增加。

由于去(qù)年大(dà)量流動性引緻的一(yī)系列委外(wài)擴張和加杠杆，中(zhōng)國經濟出現的結構性矛盾之一(yī)就是虛拟經濟與實體(tǐ)經濟的脫節：金融領域和房地産領域出現了資(zī)産泡沫現象，非實體(tǐ)經濟聚集了過多的發展資(zī)源，嚴重削弱了增長新動力賴以形成的基礎。

天風證券首席經濟學家劉煜輝曾指出，資(zī)産泡沫帶來的首要風險就是貨币定價受到嚴重沖擊。資(zī)産越荒資(zī)金越不進實體(tǐ)，大(dà)水漫灌樓市債市，境内外(wài)資(zī)産價格裂口越來越大(dà)，可能導緻重大(dà)風險。

此次報告将防控金融風險被放(fàng)在更重要的位置。防止資(zī)金“脫實向虛”、“以錢炒錢”以及不合理的加杠杆行爲成爲今年的監控重點。

報告提出，加強對企業債務風險、銀行資(zī)産質量和流動性變化情況、股票(piào)市場異常波動、保險資(zī)金運用、房地産泡沫風險、互聯網金融、跨境資(zī)金流動、跨行業跨市場風險等領域的風險監測分(fēn)析。下(xià)決心處置一(yī)批風險點，着力防控資(zī)産泡沫，及時采取有效措施防範化解金融風險，牢牢守住不發生(shēng)系統性金融風險的底線。

針對房地産泡沫，央行強調了“房子是用來住的、不是用來炒的”定位。調節好貨币閘門，嚴格限制信貸流向投資(zī)投機性購房，顯然是下(xià)一(yī)步央行在熱點城市房地産市場上的基本策略。更爲重要的是，從完善财稅制度、改進土地占補平衡等方面入手，從供給端解決房地産供需錯配問題，構建房地産市場健康發展的長效機制。

此外(wài)，近年來，我(wǒ)國銀行表外(wài)理财業務增長較快。根據中(zhōng)國人民銀行統計，2016年末銀行業表外(wài)理财資(zī)産超過26萬億元，同比增長超過30%，比同期貸款增速高約20個百分(fēn)點，但對表外(wài)理财業務的風險還缺乏有效識别與控制。央行2017年第一(yī)季度評估時開(kāi)始正式将表外(wài)理财納入廣義信貸範圍，以合理引導金融機構加強對表外(wài)業務風險的管理。

李超稱，2016年9月份至今，央行使用價格調控迫使債券杠杆去(qù)化和警告機構不備流動性的風險，也是向市場表明了央行控泡沫、防風險的決心。

專家指出，穩健的貨币政策有助于保持流動性合理适度，爲維護價格和産出穩定、金融穩定營造适宜的貨币金融環境。防止資(zī)産價格泡沫則離(lí)不開(kāi)宏觀審慎政策和貨币政策的配合，需更好地發揮“貨币政策+宏觀審慎政策”雙支柱政策框架的作用。

在方正證券首席經濟學家任澤平看來，央行對經濟企穩回升的信心有所增強。房市債市調控之後銀行增加了對實體(tǐ)經濟的貸款力度，企業盈利改善帶來前幾年被推遲的設備資(zī)本開(kāi)支大(dà)幅增長，外(wài)需改善和彙率貶值推動了出口回升。考慮到一(yī)季度信貸和投資(zī)超預期，這一(yī)輪景氣周期複蘇有望持續。