在最新發布的三季度貨币政策執行報告中(zhōng)，央行重提“把好貨币供應總閘門”和“保持宏觀杠杆率基本穩定”，進一(yī)步明确了貨币政策将回歸穩健中(zhōng)性的态度。

　　今年以來，随着疫情形勢的變化和經濟增速的起伏，貨币政策表現出鮮明的階段性特征：第一(yī)階段爲年初至5月初，政策寬松以應對疫情影響；第二階段爲5月初至8月初，政策邊際收緊，引導市場利率回升；第三階段爲8月初至目前，市場利率平穩波動，政策轉向穩健中(zhōng)性。

　　在政策的呵護之下(xià)，我(wǒ)國GDP增速逐季回升。三季度我(wǒ)國GDP同比增長4.9%，前三季度增長已經由負轉正。央行對經濟表現趨于樂觀。短期内，央行認爲經濟增長好于預期，供需關系逐步改善，市場活力動力增強，實現全年經濟正增長是大(dà)概率事件。而從中(zhōng)長期來看，經濟穩中(zhōng)向好、長期向好、高質量發展的基本面沒有改變。

　　與此同時，央行開(kāi)始關注風險因素。如上半年逆周期調節力度加大(dà)之後出現的宏觀杠杆率上升，疫情影響帶來的不良貸款上升壓力等。加上經濟運行中(zhōng)仍存在的一(yī)些結構性、體(tǐ)制性、周期性問題，央行認爲，貨币政策必須要“将改革和調控、短期和長期、内部均衡和外(wài)部均衡結合起來”。

　　在11月初的政策吹風會上，央行曾表示，一(yī)方面，特殊時期出台的政策将适時适度調整，另一(yī)方面，對于需要長期支持的領域進一(yī)步加大(dà)政策支持力度。此外(wài)，還要避免出現“政策懸崖”，防止政策突然中(zhōng)斷帶來的意外(wài)沖擊。在貨币政策執行報告中(zhōng)，央行進一(yī)步明确了三個方面的政策重點：

　　一(yī)是穩健的貨币政策更加靈活适度、精準導向。量的方面，央行将會綜合運用中(zhōng)期借貸便利、公開(kāi)市場操作、再貸款再貼現等多種貨币政策工(gōng)具保持流動性合理充裕，以此保持廣義貨币供應量和社會融資(zī)規模增速同反映潛在産出的名義國内生(shēng)産總值增速基本匹配，支持經濟向潛在産出回歸。價的方面，引導市場利率圍繞公開(kāi)市場操作利率和中(zhōng)期借貸便利利率平穩運行。其中(zhōng)強調“把好貨币供應總閘門”和“保持宏觀杠杆率基本穩定”，則意味着下(xià)一(yī)階段的貨币政策将轉向穩健中(zhōng)性，明年整體(tǐ)信用增長将邊際收斂。

　　二是優化信貸結構，更好适應經濟高質量發展的需要。央行将保持再貸款、再貼現政策穩定性，對涉農、小(xiǎo)微企業、民營企業和受疫情影響較重行業提供普惠性、持續性的資(zī)金支持。積極推進兩個直達實體(tǐ)經濟的貨币政策工(gōng)具，引導金融部門完成向實體(tǐ)經濟讓利1.5萬億元的目标，引導金融機構加大(dà)對小(xiǎo)微企業、民營企業、三農、制造業的信貸支持，繼續加強對房地産融資(zī)的審慎管理。

　　三是更加注重金融風險防範。考慮到疫情影響的滞後效應和當前出現的信用債違約問題，央行對金融風險更爲警惕，提出要“健全金融風險預防、預警、處置、問責制度體(tǐ)系”，包括全覆蓋的壓力測試、支持中(zhōng)小(xiǎo)銀行多渠道補充資(zī)本和完善公司治理，加大(dà)不良貸款損失準備計提力度及核銷處置力度等。央行表态“堅決不讓局部風險發展成系統性風險、區域性風險演化爲全國性風險”。

　　總的來看，由于中(zhōng)國當前的經濟複蘇勢頭較好，政策周期相應的領先于其他經濟體(tǐ)。下(xià)一(yī)階段貨币政策的總基調，是更加注重穩增長和防風險的平衡，以此保持正常的、向上傾斜的收益率曲線，爲經濟主體(tǐ)提供正向激勵。（王靜文）