8月14日，在經過了145天停牌後的魏橋紡織（2698.HK）終于複牌了。
然後開(kāi)始三連跌。14日下(xià)跌8.6%，15日下(xià)跌9.41%，16日下(xià)跌3.46%，報收4.62港元。盤中(zhōng)最低跌到了4.37港元。僅17日有所反彈，截止發稿，魏橋紡織的股價在4.61左右，遠低于複牌前的5.58港元。而與魏橋紡織同時停牌的中(zhōng)國宏橋（1378.HK）至今還未複牌。
魏橋紡織與中(zhōng)國宏橋這兩家港股上市公司都有同一(yī)個“老闆”，那就是張士平家族。張士平家族在山東鄒平可謂無人不知(zhī)無人不曉。在2017年胡潤中(zhōng)國富豪排行榜中(zhōng)，張士平以650億元的身家蟬聯“山東首富”的寶座。
但或許正因爲這兩家企業“太引人注目”，所以，做空機構艾默生(shēng)曾發表沽空報告質疑中(zhōng)國宏橋數據造假。當時，張士平發起了“反擊戰”，不但向中(zhōng)國有色金屬工(gōng)業協會求援，将做空機構的“沽空歸結于自身的壯大(dà)觸及了美鋁和力拓的商(shāng)業利益，做空實爲絞殺魏橋集團在香港的兩家上市公司”， 并且多方争取到了政府和銀行的支持。
總算度過難關後，一(yī)波未平一(yī)波又(yòu)起。在中(zhōng)國宏橋還未複牌之際，又(yòu)一(yī)輪風暴襲來。
那就是環保督查和新一(yī)輪電(diàn)解鋁去(qù)産能。
如果說上次是外(wài)戰，這次就是“内審”。張士平能順利應對嗎(ma)？
01、魏橋的去(qù)産能風波
山東省作爲國内電(diàn)解鋁産能第一(yī)大(dà)省，在本輪電(diàn)解鋁行業清理整頓中(zhōng)備受關注，而張士平掌控下(xià)的魏橋首當其沖。
爲什麽？
因爲體(tǐ)量太大(dà)。
早在2012年的時候，山東魏橋創業集團就憑實力殺入《财富》世界500強榜單，排名440位，同時入圍當年中(zhōng)國民營企業500強的10強名單。此後魏橋在這兩個名單中(zhōng)的排名不斷攀升，到2017年，魏橋在世界500強的排名已經到了第159位，中(zhōng)國民企500強的第三位。借此，張士平也在胡潤百富榜排名第16位。
而魏橋的電(diàn)解鋁産能到底有多少呢？
最新的數據并沒有公布，但是我(wǒ)們可以簡單算一(yī)下(xià)。
根據山東省發改委、環保廳等10部門近日聯合印發《山東省2017年煤炭消費(fèi)減量替代工(gōng)作行動方案》的通知(zhī)，重點提出“魏橋創業集團違規建成電(diàn)解鋁項目5個，違規産能268萬噸；信發集團違規産能53萬噸。對以上違規電(diàn)解鋁項目，由濱州、聊城市人民政府負責于7月底前關停，同時分(fēn)别停運相應規模煤電(diàn)機組。”
而事實上，在此前的4月12日，國家發改委、工(gōng)信部、國土部和環保部等四部委就聯合下(xià)發了關于印發《清理整頓電(diàn)解鋁行業違法違規項目專項行動工(gōng)作方案》的通知(zhī)（656号文）：
聽(tīng)起來很拗口，歸結起來就是從2013年5月之後新建的以及之前沒有清理幹淨的違法違規項目都在清理的範圍之列。
雖然魏橋鋁電(diàn)不是上市公司，但是它發行了債券，所以在深交所發布公告稱，本次關停的268萬噸的産能是爲響應國家政策号召，企業自主上報的，強調公司沒有受到任何處罰。
根據魏橋鋁電(diàn)的公告，魏橋鋁電(diàn)及山東宏橋其他附屬公司目前全部在産的電(diàn)解鋁項目均已按照相關規定辦理了備案手續，山東宏橋合并口徑總産能是646 萬噸，這些辦理備案手續的産能不受影響。
據此，魏橋電(diàn)解鋁的總産能還要更大(dà)，達到了914萬噸，比預估的總産能還多75萬噸。
按這個數值來算，魏橋關停的産能大(dà)約占總産能額29%。雖然比例比較大(dà)，但是對于張士平而言，還不至于傷筋動骨。但另一(yī)個消息，恐怕也要引起張士平的重視。
據報道，8月10日，中(zhōng)央環保督察組已經進駐山東省，督察組要求提供山東全省鑄造企業情況。山東省經信委要求在8月16日完成上報。
魏橋等企業，還将面對新一(yī)輪的核查風暴。
02、鐵本鋼鐵往事：源于去(qù)産能，死于宏觀調控
張世平的這段經曆看起來是不是有點眼熟？
十幾年前，有一(yī)個人的故事和他有點類似。那個人是戴國芳。
2002年5月，民企鐵本鋼鐵的戴國芳提出在長江邊建鋼鐵廠的規劃，總投資(zī)爲10億元左右。
2003年，在常州市政府的推動下(xià)，鐵本項目成爲從200多萬噸級逐漸加碼到840萬噸級，規模占地從2000畝攀升到9379畝，工(gōng)程預算爲106億元的大(dà)項目。戴國芳本人也立下(xià)志(zhì)向：
“鐵本要在3年内超過寶鋼，5年内追上浦項。”
一(yī)位相熟的北(běi)京專家曾跟他說：“如果你的項目做成，你就肯定是中(zhōng)國首富了。”
志(zhì)也立了，豪言壯語已經說出去(qù)了，但是不久後，故事就急轉直下(xià)。
2003年12月23日，國務院辦公廳下(xià)發〔2003〕103号文，要求各地運用多種手段，迅速遏制盲目投資(zī)、低水平重複建設的勢頭。
2004年2月4日，國務院專門舉行關于嚴格控制部分(fēn)行業過度投資(zī)的電(diàn)視電(diàn)話(huà)會議，明确要求對鋼鐵、電(diàn)解鋁、水泥三大(dà)行業進行清理檢查，國務院随即組成8個督查組分(fēn)赴各地清查，清查重點便是那些進入三大(dà)行業、“盲目投資(zī)”的民營企業。
戴國芳進入了旋渦的中(zhōng)心，而事情進展也出奇的快。
2004年4月初，由一(yī)篇新華社内參引發關注的鐵本，受到中(zhōng)央九部委組成專項檢查組的全面檢查。19日，戴國芳等人被拘捕。
28日，九部委在國務院常務會議上彙報，鐵本鋼鐵被定性爲：“一(yī)起典型的地方政府及有關部門嚴重失職違規、企業涉嫌違法犯罪的重大(dà)案件。”29日，新華社向全國播發通稿， 列舉鐵本五大(dà)問題：政府越權、違規征地、虛假報表騙貸、金融機構違規、偷稅漏稅。
鐵本鋼鐵之禍，源于去(qù)産能，死于宏觀調控。
但到了2006年3月，鐵本案開(kāi)庭審理的時候，戴國芳最終的實際罪名是被認爲是“行業慣例”的“虛開(kāi)抵扣稅款發票(piào)”，判處五年有期徒刑。
03、階下(xià)囚和山東首富的不同命運
要說張士平和戴國芳有一(yī)點點交集話(huà)，那是在2002年。
那年，戴國芳提出江邊建廠，張士平的魏橋鋁電(diàn)成立，而且同樣都是作爲被制止的“盲目投資(zī)”項目，一(yī)個鋼鐵，一(yī)個電(diàn)解鋁。
但同人不同命，也讓人不勝唏噓。
怎麽就這樣了呢？
回頭看來，其中(zhōng)不少的偶然因素，但是兩人也有很大(dà)的不同。
張士平并不是靠鋁電(diàn)起家的，而是電(diàn)解鋁的後入者。張士平最早立足于山東這個棉産大(dà)省，帶領魏橋從一(yī)個毛巾廠做到了紡織行業的大(dà)牛。
一(yī)個重要的原因在于低調。
在那一(yī)波的去(qù)産能大(dà)潮時，戴國芳撸起袖子“趕寶鋼，超浦項”，魏橋的電(diàn)解鋁才處于起步階段，反倒是魏橋紡織已經在香港上市了。
即便這樣，張士平依然選擇低調，“悶聲發大(dà)财”，一(yī)切悄無聲息，甚至在魏橋進入世界五百強的時候，也沒有掀起什麽波瀾。
等到了“魏橋模式”真正走入公衆視野的2013年，人們發現魏橋不僅自己發電(diàn)自己用，而且還開(kāi)始供電(diàn)。更吸引眼球的是，它不僅供電(diàn)，而且供給居民的電(diàn)還便宜，隻有國家電(diàn)網電(diàn)價的1/3，被稱爲“電(diàn)力小(xiǎo)崗村(cūn)”。魏橋已經由後入者成爲鋁電(diàn)行業的領頭羊了。
另一(yī)個重要的原因還在于政府關系。
戴國芳與常州市政府關系親密，但也僅限于此，畢竟地方政府而已。
張士平一(yī)直說：“我(wǒ)不擅長搞關系，也沒必要搞關系。”
但正如前文所言，在中(zhōng)國宏橋被做空時，有色金屬協會曾大(dà)力支持，有趣的是，張士平的兒子，也就是目前擔任中(zhōng)國宏橋總裁一(yī)職的張波，正是有色金屬協會的副會長。此外(wài)當時，工(gōng)信部、山東省經信委、濱州、銀行等多位領導也來魏橋集團調研。
作爲納稅大(dà)戶的魏橋集團，各方關系還是不錯的。
除此之外(wài)，就是技術了。
魏橋注重引進新技術，而且得到了政府以及行業協會的支持。2015年6月，中(zhōng)國有色金屬工(gōng)業協會在魏橋鋁電(diàn)組織了《NEUI600kA級鋁電(diàn)解槽技術開(kāi)發與産業化應用》項目科技成果評價會，NEUI600kA級鋁電(diàn)解槽技術得到了高度評價。這項技術還獲得了當年中(zhōng)國有色金屬工(gōng)業科學技術獎一(yī)等獎。
國際鋁業協會秘書(shū)長羅恩·耐普和美鋁、俄鋁等衆多專家屢次到訪魏橋參觀600kA電(diàn)解槽生(shēng)産線，觀後均表示震撼、驚歎，國務院參事、中(zhōng)國有色金屬工(gōng)業協會會長陳全訓在調研魏橋，對600kA電(diàn)解槽給出極高評價，并稱贊魏橋創業：“真是個好企業。”
據報道，目前，德國還在用150kA電(diàn)解槽生(shēng)産線，俄鋁700kA電(diàn)解槽生(shēng)産線還處在研發中(zhōng)。
但在這次魏橋關停的五組違規産能中(zhōng)，其中(zhōng)兩條用的恰恰就是600KA的技術。
根據微博大(dà)V曹山石爆料，得益于此，在這次魏橋關停的産能中(zhōng)還有一(yī)個不太被人知(zhī)道的細節，相關部門出具補充條文，同意魏橋用老産能來淘汰，留新的産能，即産能置換，最終魏橋新的600KA産能全部保住了，用320KA的老槽淘汰來替換産能。
當年，北(běi)京大(dà)學周其仁教授在鐵本案後寫了專欄文章，在文中(zhōng)他耐人尋味地說：
“回頭看曆史，戴國芳要慶幸我(wǒ)們國家正在向着法治國家的方向走才對。”
