通過研究，歸納出中(zhōng)小(xiǎo)券商(shāng)股權融資(zī)的幾大(dà)“法寶”：第一(yī)種，A股IPO是首選，已經在A股上市的就搞增發或配股；第二種，先謀求去(qù)港交所上市；第三種，先借道新三闆；第四種，未上市的找到“金主”進行定增。
第一(yī)種：A股IPO
作爲和A股市場關系最緊密的服務者，中(zhōng)小(xiǎo)券商(shāng)的融資(zī)首選當然是A股IPO。
去(qù)年12月以來，短短八個月時間，華安證券、中(zhōng)原證券、中(zhōng)國銀河和浙商(shāng)證券先後在A股上市。除了中(zhōng)國銀河爲淨資(zī)本規模排名前十的老牌央企外(wài)，其餘三家均爲區域性券商(shāng)——華安證券老家在安徽合肥，中(zhōng)原證券在河南(nán)鄭州，浙商(shāng)證券在浙江杭州。另外(wài)，目前還有财通證券已經過會，拟在上交所發行不超過10億股，占發行後總股本不超過23.64%。湘财證券、南(nán)京證券、中(zhōng)泰證券、國聯證券、華林證券、天風證券、華西證券、紅塔證券等也在排隊沖刺。
說到A股IPO對自己的影響，每家券商(shāng)的語句幾乎如出一(yī)轍。大(dà)緻歸納起來就是：募集資(zī)金可以補充資(zī)本金；打通了經營與資(zī)本市場的通道，爲未來發展提供了資(zī)金保證，提升了知(zhī)名度。因此“影響深遠”。
券商(shāng)在上市後較短時間就開(kāi)始再融資(zī)，一(yī)度成爲市場默認潛規則。比如第一(yī)創業，去(qù)年5月成功登陸中(zhōng)小(xiǎo)闆，但IPO隻募集資(zī)金23億元。五個月以後，即2016年10月，該公司便提出了配股融資(zī)不超過80億元的方案。不過，由于今年2月監管機構出台再融資(zī)新規，第一(yī)創業終止了此項配股發行。
山西證券則在2010年上市後，分(fēn)别于2013年和2016年兩次成功增發。兩次一(yī)共再融資(zī)48.47億元，超過了首發31.18億元的融資(zī)金額，三次股權融資(zī)共獲得資(zī)金79.66億元。中(zhōng)國證券業協會數據顯示，山西證券淨資(zī)本已從上市前2009年底的17.44億元，上升至2016年底的98.41億元，增加80.97億元，與三次股權融資(zī)金額基本相當。其淨資(zī)本行業排名，從第59名上升至43位。
第二種：先登陸港交所
A股市場新股排隊速度比上市速度快，這個問題常常困擾許多拟上市公司。當然，未上市券商(shāng)也面臨這個問題。
此路塞車(chē)，換條路走也成了一(yī)些券商(shāng)的選擇。這時候，港交所往往成了他們的第一(yī)選擇。如今年A股上市的中(zhōng)原證券和中(zhōng)國銀河，其實确切來說，他們早已發行過H股——中(zhōng)原證券在港交所名爲“中(zhōng)州證券”，2014年6月25日在港交所挂牌；中(zhōng)國銀河在2013年本想同步實現“A+H股”上市，但最終因市場環境放(fàng)棄，2013年5月成功實施H股IPO，并在2015年4月成功實施H股定增，募資(zī)近200億元。
另外(wài)，注冊地在内蒙古的小(xiǎo)券商(shāng)恒泰證券，也去(qù)了港交所上市。其很早就計劃A股IPO，并在内蒙古證監局備案進入上市輔導。但由于等不及A股IPO，轉至港股市場，2015年10月正式發行，H股名爲“恒投證券”。
從過往曆史經驗來看，由于多年來，港股估值普遍較A股估值便宜，且港股沒有炒新股的傳統，市場疲軟的時候，券商(shāng)H股IPO往往募集資(zī)金并不理想。比如中(zhōng)州證券和恒投證券均以招股區間下(xià)限定價，中(zhōng)州證券公開(kāi)發售部分(fēn)一(yī)手中(zhōng)簽率達到100%，且上市首日就破發；恒投證券情況亦相似，公開(kāi)發售部分(fēn)也沒有得到足額認購，有效申請隻相當于港股市場公開(kāi)發售可供認購的16%，最終淨募資(zī)金隻有13.076億港元，未達到設想的15.37億～16.86億港元。
第三種：借道新三闆
新三闆作爲全國多層次資(zī)本市場的重要一(yī)環，券商(shāng)們在爲新三闆提供服務的同時，也會萌生(shēng)跑去(qù)挂牌的念頭。比如已經宣布拟IPO的湘财證券和南(nán)京證券，本就是新三闆挂牌券商(shāng)。
和A股IPO的慣例不同，許多新三闆公司挂牌就隻是挂牌，募集資(zī)金并未成爲必然選項。但挂牌後進行融資(zī)，卻是許多公司的必然動作，券商(shāng)也不例外(wài)。
如2014年8月1日挂牌新三闆的聯訊證券，這家注冊地在廣東惠州的小(xiǎo)券商(shāng)，現在已經屬于創新層，有多達55家做市商(shāng)。聯訊證券挂牌的時候，新三闆還未進入2015上半年的“瘋狂期”。在挂牌後，其一(yī)次以每股1.40元的價格募集資(zī)金10億元，一(yī)次以每股1.46元的價格募資(zī)27.91億元。2013年底，聯訊證券淨資(zī)本不足5億元，但經過新三闆挂牌後的兩次增資(zī)擴股，淨資(zī)本在2016年底已達到48.11億元，市場排名第65位。
此外(wài)，南(nán)京證券在新三闆挂牌同時實施了定增，成功募集資(zī)金34.44億元，其在基礎層實施協議轉讓。
對于中(zhōng)小(xiǎo)券商(shāng)來說，在預計A股IPO進度遲緩的情況下(xià)，先挂牌新三闆，就可以兩手準備，如果新三闆的市場環境較好，也可以等待良好的時機進行融資(zī)。另外(wài)，由于流動性問題，新三闆大(dà)多數時候較A股有所折價，對于長期資(zī)金而言，也具有吸引力。比如目前每股1.64元的聯訊證券，在A股市場，券商(shāng)股隻有一(yī)塊多基本是不可想象的事情。
第四種：自己找“金主”
最後一(yī)種，則是一(yī)些未上市的中(zhōng)小(xiǎo)券商(shāng)，在預感到其他各種渠道可能會存在阻礙時，選擇自己找“金主”。
據《每日經濟新聞》記者了解，目前國内淨資(zī)本最小(xiǎo)的券商(shāng)網信證券，2016年底淨資(zī)本隻有5.72億元，這還是經過了多次增資(zī)擴股的結果。其前身是沈陽市國庫券流通服務公司，2003年更名爲誠浩證券。這麽小(xiǎo)的一(yī)家券商(shāng)，并未通過A股、H股或者新三闆融資(zī)。公開(kāi)資(zī)料顯示，其在2015年7月曾實施過一(yī)次增資(zī)擴股，之後注冊資(zī)本才增加至5億元，并在2015年11月更名爲網信證券。
目前，網信證券的股東共有三個：聯合創業集團出資(zī)2.78億元，沈陽恒信投資(zī)管理有限公司出資(zī)2.11億元，沈陽恒信租賃有限公司出資(zī)1048.4萬元，出資(zī)比例分(fēn)别爲55.61%、42.29%和2.10%。但網信證券可謂“麻雀雖小(xiǎo)五髒俱全”——截至2016年底，擁有2家分(fēn)公司、41家證券交易營業部；證券投資(zī)、固定收益類業務都有；2016年，該公司投行業務還先後取得承銷與保薦業務資(zī)格、企業債副主承銷商(shāng)、新三闆主辦券商(shāng)推薦等資(zī)格。
在此背景下(xià)，隻有幾億元的淨資(zī)本肯定是不夠的。于是，在2016年年報中(zhōng)，網信證券指出，“公司的發展落後于行業發展，經紀業務、證券投資(zī)業務和固定收益業務仍然是貢獻利潤的主要來源，資(zī)産管理業務和投資(zī)銀行等創新業務還處于起步階段，盈利能力較弱。”
因此，網信證券明确指出，2017年将再次開(kāi)啓新一(yī)輪的增資(zī)擴股工(gōng)作，補充資(zī)本金，力争使資(zī)本規模和公司業務發展相匹配，做大(dà)做強公司規模，提升市場競争力和抗風險能力，在激烈的市場競争中(zhōng)謀得一(yī)席之地。
小(xiǎo)券商(shāng)募資(zī)運用有所側重
不過，對于中(zhōng)小(xiǎo)券商(shāng)來說，融資(zī)隻是第一(yī)步。融資(zī)後，如何能充分(fēn)利用資(zī)金，帶動公司發展，并爲股東們帶來回報，這是一(yī)個更爲複雜(zá)的課題。
某券商(shāng)人士指出，對于中(zhōng)小(xiǎo)券商(shāng)而言，他們在融資(zī)，大(dà)券商(shāng)也會融資(zī)。大(dà)券商(shāng)往往比小(xiǎo)券商(shāng)可以融得更多資(zī)金，這是一(yī)場又(yòu)一(yī)場沒有硝煙的戰争。
目前爲止，A股券商(shāng)IPO募資(zī)之冠由國泰君安保持——2015年，成功募資(zī)到300.58億元。另外(wài)，華泰證券今年5月抛出的定增計劃，拟募集資(zī)金上限也達到了260億元。
因此，有時候，對中(zhōng)小(xiǎo)券商(shāng)而言，如何利用手中(zhōng)有限的資(zī)金，做出更多的事情，變成一(yī)道選擇題。比如恒投證券在2015年H股上市時就表示，約50%的募集資(zī)金将用于爲兩融及股票(piào)質押式回購業務提供資(zī)金，以及發展網上資(zī)本中(zhōng)介業務，另有30%用于發展新三闆做市業務及收購新三闆報價公司的庫存股份。
而在南(nán)京證券的IPO招股書(shū)申報稿中(zhōng)，就明确提出募集資(zī)金重點使用方向有六個，并将根據市場環境變化而調整：第一(yī)，促進證券經紀業務的發展和轉型升級；第二，擴大(dà)融資(zī)融券等資(zī)本中(zhōng)介和資(zī)本業務投入；第三，促進投資(zī)銀行業務的發展和做大(dà)做強；第四，加強研究部門基礎數據庫和招攬高素質人才；第五，增加對信息技術建設的投入；第六，加大(dà)對子公司的投入。
上述券商(shāng)人士就表示，但凡券商(shāng)獲得全牌照，都不會放(fàng)棄某一(yī)業務，因爲券商(shāng)各大(dà)業務之間本身就存在協同作用。但在競争日益激烈的市場環境中(zhōng)，中(zhōng)小(xiǎo)券商(shāng)就算是圈到了錢，也往往會有側重，選擇在某些特定領域突圍更現實。當然，還是那句話(huà)，對于券商(shāng)來說，“巧婦難爲無米之炊”，先有了錢再說。
